GBTC即将解锁40,000 BTC。 市场会看涨还是看跌？

首先，我们必须考虑一件事：摩根大通发现 Grayscale 的托管比特币不可兑换！ 也就是说，Grayscale 不会在加密货币市场出售比特币，他们持有的比特币可能会继续保留在美国场外交易市场 OTCQX，这可能代表也可能不代表加密货币市场情绪。 一般来说，市场情绪应该不会受到影响，毕竟我们已经看到GBTC在很长一段时间（几年）内都保持着非常高的溢价率。

在上图中，“红线”代表灰度托管的比特币，你会注意到这条曲线在几个月内没有任何增长变化，这意味着灰度没有出售任何新股。 那么，灰度为何决定停止增发 GBTC 新股？ 这里有两个原因：

1. 在全球范围内，比特币交易所交易基金开始出现。 例如btc价格最新，加拿大推出的比特币ETF吸引了大部分机构投资者。 他们不再选择OTC二级市场，这也导致Grayscale的比特币信托基金资产净值出现了折价。

2、Grayscale也希望将自己的比特币信托基金发展成ETF，但还是遇到了监管部门的强烈抵制。

2021年4月，当比特币价格基本徘徊在6万美元附近时btc价格最新，发现并没有新的机构资金通过灰度的GBTC进入比特币市场。 但与此同时，通过几只加拿大ETF进入比特币市场的资金量也越来越多。

灰度对象的流入

从2019年初开始，我们看到了很多关于灰度的新闻，以及机构如何加大对比特币的敞口，但人们似乎并没有看到真实的情况。 “实物流入”是另一个看起来很有趣的灰度指标。 显然，灰度比特币信托基金涉及的“种类”主要是比特币，也有Tether等。 公开交易的股票。

令人惊讶的是，自 2019 年以来，Grayscale 没有发布任何此类指标，因为主流媒体会让我们相信，所有流入 Grayscale Bitcoin Trust 的实物都来自法定货币。 不过，灰度从未公开过相关的“流入”情况，至少没有更多的官方信息，这与人们的预期相去甚远。

目前，GBTC 的疲软迹象已经很明显，因为 NAV 折扣已经持续了五个月。 多位数字货币行业的“社交媒体红人”称，GBTC的折扣只是暂时的。 这种观点不仅是错误的，而且是在故意误导他们的粉丝。

一旦灰度比特币信托基金在OTCQX二级市场解锁并引发大规模抛售，现货交易所买入的比特币跟不上市场清算节奏，比特币价格将受到影响。 自 2021 年初以来，这种情况已经发生多次，当时灰度比特币信托的 6 个月锁定期到期，每次抛售都导致比特币价格调整。

一些以比特币计价的投资者试图与 GBTC 进行套利，但现在由于资产净值折扣持续存在，他们的计划已经出轨。

另一方面，不少加密基金试图利用GBTC的巨额溢价进行大量套利交易。 他们将做空对冲以防止比特币在这 6 个月内崩盘。

GBTC 锁定期结束——“有问题的”BlockFi

上图是QCP Capital给出的GBTC主要投资人的持仓情况，其中我们可以看到哪些GBTC投资人在2021年第一季度（最近一个季度）增仓，哪些投资人减仓，哪些投资人减仓投资者保持不变。

在上图中，我们可以注意到 BlockFi 已经卖出了其在 2020 年第四季度获得的一半头寸。

BlockFi的操作其实就是典型的GBTC套利模式。 卖出时，预计从现货交易所回购比特币，偿还投资账户中的利息。 事实上，市场上有不少基金试图利用GBTC的巨额溢价进行套利交易，都做好了相关对冲准备，以应对6个月解锁期比特币暴跌的极端情况。

然而，当 GBTC 的资产净值开始折价时，很可能会给 BlockFi 投资者带来麻烦，因为 GBTC 提供的年化收益率已经不足以弥补投资者的损失。

综上所述

本文试图通过提供一些重要的事实来探索和分析 GBTC 的现状，并试图澄清一些问题。

摩根大通认为，在比特币市场出现长期看涨信号之前，当灰度比特币信托基金中的 BTC 解锁后，价格可能会进一步下跌并触及 25,000 美元区间水平。 与此同时，市场上也存在与摩根大通不同的声音。 一些分析师认为，“现货”市场的买盘压力将会增加，这意味着 BTC 价格反而会上涨。

虽然摩根大通给出了不太乐观的分析，但他们并没有综合考虑之前多次解锁GBTC后的市场行为，也没有考虑GBTC溢价转负（即贴水）的情况。 直到今年 5 月，摩根大通一直在推广比特币，并计划开设一个加密货币交易平台。

即使灰度比特币信托基金解锁后比特币价格会下跌，正如一些分析师所说，它应该只会持续很短的时间。 毕竟，所有的GBTC股票在解锁后都可以在美国场外交易市场OTCQX交易，所以可能是这个迷你熊市期间的最后一次下跌，而且可能是短期的。

最后需要说明的是，本文并非投资建议，而是针对“灰度比特币信托基金解锁”的具体事件进行分析。